
この記事は11月4日の台風26号発生予想に基づいて書いた物です。気象庁の予想に反して、5日の9時では台風になれておらず、ここでの評価は1日延びそうです。
この記事としてはこのままで本日一段落とし、台風26号の解析は改めて行います。この記事に追加が必要なら3ページ目の追加などで対処します。
状況としてはこちらの予想にも反して台風にならなかったのであり、何かの調整の可能性があります。この意味でこちらの仕事がニュースになるのが1日早まって6日になる可能性が出ています。続きの未来は進んで行くと分かるでしょう。味方は変化を繰り返す事で悪魔達を翻弄してお楽しみでしょう。
株式市場は本日調整局面で、世界的に下落の流れです。このタイミングをつかんで投資家の弱気を突いて、さらなる下落を招きたいのかと思える所です。既に経済の大変動を始めていたのでしょう。善と悪との未来の計画を知り利用するので、この世界の未来はこの姿なのでした。
日経平均株価急落…一時5万円割り込む 半導体関連はじめ売りが一気に拡大 市場関係者「企業決算好調なら上昇基調に戻る可能性も」
FNNプライムオンライン によるストーリー
先週末まで上昇していた流れが大きく変わり、日経平均株価が急落。
一時5万円を割り込む展開となりました。
東証アローズから中継でお伝えします。
売りが一気に広がった東京市場は、ほぼ全面安となりました。
下落ピッチを強めた平均株価は一時5万円を割り込み、下げ幅が2400円を超えました。
きっかけは、アメリカでAI(人工知能)関連の業界の先行きに警戒感が強まったことです。
アメリカではAI(人工知能)向け需要が伸びることを期待して、ITなど関連業界で巨額の投資が相次いでいましたが、AI関連の株は買われすぎだという懸念が広がり、主な株価指数が下落しました。
この流れを受けて、東京市場でも過熱感を警戒し、半導体関連をはじめとして売りが一気に拡大しました。
投資している人は「最近急に上がってきていたような感じがしてたので、逆に急に下がるのもあるんだなって」「ちょっと様子見ないと怖いなって感じがしますね」と話していました。
ある市場関係者は「本格化する企業決算が好調なら、平均株価が上昇基調に戻る可能性もある」と話しています。
5日の東京株式市場の日経平均株価は、4日より1284円93銭安い5万212円27銭、TOPIX(東証株価指数)は3268.29で取引を終えました。
ここから昨日書いた部分です。
近未来の経済の変化については、繰り返し記事を書いてきています。ジェド柱霊界ラジオがニュースになると、今のニューラルネットワークの利用だけでは超知性を生み出せないことが明らかになるので、AIバブルの崩壊は避けがたい物になるのでした。人間の知性の本質は霊の側にあるのであり、霊こそが論理思考能力の源泉でしょう。ここが決定的に明らかになるので、AI技術者が嘘で誤魔化したくても、霊を具体的に知らないのだから途方に暮れるでしょう。
AIバブルの崩壊が始まりに来るのですが、続きがドルとUSTBの暴落であり、ほぼ同時にFRBの金庫にあるはずの、世界各国の金塊が既に持ちだされていて存在しないことまでが明らかになるでしょう。米英国の推進してきた経済のあり方が、根底から崩壊する結果になるのでした。悪事の原因を暴いて、政府発行紙幣で破産する米英政府財政を立て直すことになるでしょう。ドルは基軸通貨ではなくなり自由貿易は消滅し、地域通貨同盟が増えると考えています。
二つの台風に加えて、アフガニスタンの地震では、その震源地が善の側の意志を伝えています。0.01度ずれた場所に悪魔達が伝えたかった情報を含んだ震源予定地があるので、この情報を比較のために紹介します。経済の変化を理解する上での参考になるでしょう。
経済の項目別に、4つの地の声を並べて比較して、未来のあり方への参考になるようにしたいと思います。
1)AIバブルの崩壊
株式市場に現れてくる、AIバブルの崩壊についての組み込みをまとめます。始めに最近目にしたひどいニュースを二つほど紹介します。どちらもバブルを膨らませる物でした。ウオール街が意図的にバブルを膨らませている部分も明らかな情報です。
AI企業の「循環取引」はバブルの兆候か
Jonathan Weil によるストーリー WSJ 10月23日
「循環性(circularity)」が人工知能(AI)関連の取引でバズワード(流行語)になっている。最近の巨額取引と、過去のドットコムバブルの行き過ぎた状態との類似点を指摘する投資家もいる。
現在、こうした取引の額は飛躍的に大きくなっている。取引はさらに複雑化しており、資金の流れを追跡するのが一層困難なことが多くなっている。しかし、幾つかの類似点が現に存在する。リスクの一つは、データセンターへの投資熱が冷めれば、エヌビディアやマイクロソフトのような企業はダブルパンチに見舞われる可能性があるということだ。収益の減少と、顧客への出資分の価値下落という形でだ。
大まかに言うと、サーキュラーファイナンシング(循環型資金調達)は次のようなものになることが多い。ある企業が取引の一環で別の企業に金を支払い、支払われた企業が今度は最初の企業の製品やサービスを購入する。最初の取引がなければ、そうした購入ができない可能性がある。この資金調達の仕組みは、投資や融資、リースなどの形態を取り得る。
1990年代末から2000年代初めにかけて、こうした依存のループを主に構成していたのは通信機器メーカーで、各社は顧客に資金を貸し付けたり信用を供与したりして、自社の機器を顧客が買えるようにしていた。当時、こうした仕組みはベンダーファイナンシングと広く呼ばれていた。
見境なくベンダーファイナンシングに走った企業の典型例が、ルーセント・テクノロジーズだった。同社は、独自のインフラやネットワークを構築する新興の通信事業者に何十億ドルもの資金を貸し付けた。ブームの頃は、こうした企業による購入が、ルーセントの売り上げの急速な伸びを後押しした。これらの顧客が資金不足に陥って新たな資金調達ができなくなり、経営破綻すると、ルーセントは不良債権を処理して、巨額の損失を計上せざるを得なくなった。
新興通信事業者のウィンスター・コミュニケーションズなど、ルーセントの顧客で最も問題を抱えていた企業の一部は、株式が公開されていた。今にして思うと、投資家は時に、失敗する運命にあったルーセントのベンダーファイナンシング取引について、ルーセントの開示情報よりもウィンスターの開示情報からより多くのことを学ぶことができた。
ベンダーファイナンシングは今も存在する。しかし、最近注目を集めている「循環取引」の大半とは構造が異なる。
エヌビディアとチャットGPTを手がけるオープンAIが9月に発表した戦略的パートナーシップを例に取ろう。両社によると、エヌビディアは1000億ドル(約15兆1600億円)もの資金をオープンAIに投じ、オープンAIはエヌビディアの専門性の高い半導体チップを何百万個も購入することを目指す。これはベンダーファイナンシングではない。特定の何かを購入するために融資が行われるわけではないからだ。だが、取引は循環しているように見える。
オープンAIは株式を公開していないため、財務諸表を開示していない。だが、自社を5000億ドルと評価するような株式の2次売却(セカンダリーセール)が行われたにもかかわらず、赤字であることが知られている。エヌビディアの投資は、オープンAIが自社のインフラ構築資金を賄うのに役立つだろう。エヌビディアはまた、半導体の売り上げを通じて、オープンAIから資金を回収できる立場にある。こうした半導体の売り上げはエヌビディアの売上高を増加させる。
強気な投資家にとっては、この状況はウィンウィンの関係に見えるかもしれない。しかし、懐疑的な見方をする人たちにとって、それは不安を高める材料になる。彼らは、AIのエコシステムがバブル状態にあり、関連企業の金銭的な助け合いや相互依存がなければ、これ以上拡大し得ないのではないかとの疑念を抱いている。また、オープンAIとエヌビディアの合意内容の詳細は明らかになっていない。それは両社が合意内容は確定していないとしているためだ。ベンダーファイナンシングの契約の場合、売り手側のリスクは代金を受け取れなくなることだ。エヌビディアにとってのリスクは、オープンAIへの投資の価値が下がることだが、上がる可能性もある。
これは比較的単純な例だと言える。モルガン・スタンレーのアナリストらは10月8日に公表したリポートの中で、オープンAI、エヌビディア、マイクロソフト、オラクル、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD)、コアウィーブの6社間での資金の流れを表すAIエコシステムを図解した。その図で描かれた各社の関係を示す矢印は、まるで皿の上のスパゲティのようだった。
オープンAIが最近オラクルとの間で合意した契約では、オープンAIが約5年間でオラクルから3000億ドル相当の計算能力を購入することになっている。そのための資金をオープンAIがどうやって調達するのかは、ほとんど明らかになっていない。エヌビディアによるオープンAIへの1000億ドルの投資が実現しなかった場合でも、オープンAIとオラクルの契約が履行可能なのかどうかも不透明だ。この契約に支障が生じれば、オラクルがエヌビディアの半導体チップに投じられる資金が減るかもしれない。
エヌビディアのライバルであるAMDは、何としてもオープンAIを顧客にしたがっていた。そのためAMDは(半導体の供給契約の一環として)オープンAIに対し、1株当たり1セントで10%ものAMD株を取得できるワラント(新株引受権)を与えた。AMDは、オープンAIとの契約が何百億ドルもの売り上げにつながるとの見通しを示しているが、この取引は基本的に、オープンAIを顧客に迎えるために金を払っているようなものだ。
AI向けクラウドサービスを提供するコアウィーブを見れば、この業界の複雑なつながりが具体的に見て取れる。エヌビディアはコアウィーブ株の約5%を保有しつつ、同社に半導体チップを販売している。エヌビディアはまた、2032年までの契約でコアウィーブの売れ残ったクラウドコンピューティング容量を全て買い取ることになっており、実質的に顧客への最終的な保証を行っている。
一方、コアウィーブの最大の顧客はマイクロソフトだ。マイクロソフトはオープンAIに投資し、オープンAIと収益を共有している一方、エヌビディアから半導体チップを購入し、AMDと提携している。オープンAIもコアウィーブの顧客かつ株主であり、コアウィーブの新規上場前に3億5000万ドルを出資している。
こうした関係性の全てを把握しようとするのはなかなか難しい。コアウィーブはベンダーファイナンスによる債務があることを開示しているが、その取引相手がどこかは明らかにしていない。
こうした取り決めが必ずしも有害なわけではない。AIは変革をもたらす技術であり、オープンAIは圧倒的に大きな存在だ。AI業界の参入企業は、必要なインフラを迅速に構築する競争の中に置かれている。
オープンAIとその競合企業が最終的に、全ての設備投資を正当化するだけの強力なキャッシュフローを生み出すようになれば、彼らの取り組みは大きな成果を回収できるかもしれない。だが、将来のリターンがよく見通せない中で、AIモデルや製品の開発にあまりにも多くの資本を投じる企業に、投資家がうんざりするときが来るかもしれない。
AIエコシステムが壁にぶつかるのはそのようなときであり、そこでは、かつてのインターネットバブルと当時の循環取引と似たような状況になっているかもしれない。循環取引は、うまくいっているときは好循環となり得るが、悪いときは悪循環になりかねない。こうした取引はうまくいっているようでも、そうでなくなることがある。
メタの巨額資金調達、半分は簿外-ウォール街が金融工学でAI投資支援
Carmen Arroyo によるストーリー
(ブルームバーグ): 米メタ・プラットフォームズは人工知能(AI)開発競争で優位に立つための投資資金の一部として、10月に約600億ドル(約9兆2450億円)の調達に成功した。このうち半分は同社のバランスシート上の負債に出てこない。
メタは債務を完全にバランスシート外に置くという最近人気化している手法をとった。この手法は、財務の健全性に対する影響を抑えつつ、巨額の資金を調達できる。
今回の600億ドルのうち半分は、オルタナティブ資産運用会社ブルー・アウル・キャピタルに関連する特別目的事業体(SPV)に負債として計上される構造で、モルガン・スタンレーがまとめた。残り300億ドルをメタは比較的容易に、通常の手段に従って社債市場で先週調達した。
銀行関係者によれば、不動産・半導体などの資産に関連するSPVや合弁を通じた簿外債務は、AIデータセンターの資金調達で主流となりつつある。モルガン・スタンレーは、テクノロジー企業などによるプライベートクレジット取引を通じた資金調達需要は2028年までで8000億ドルに上ると見積もる。これにはメタのような、SPVを通じた手法も含まれる。
テクノロジー大手は決算期を迎えているが、一部の負債は間接的に責任を負う取引構造に隠されている可能性がある。AI関連の債務が四半期ごとに約1000億ドル膨らむ状況の中、資金調達サイクルの速さに「誰もが眉をひそめている」と、UBSのストラテジスト、マシュー・ミシュ氏はインタビューで指摘した。しかも、資金調達のペースは加速しているという。
こうした簿外債務や本体から切り離した事業体を利用した金融スキームには悪名高い歴史があり、債務の大きさに投資家を驚がくさせた有名なスキャンダルも幾つか起こした。2001年の米エネルギー企業エンロンの破綻は、バランスシート外の債務が引き金となった。2000年代後半には銀行がバランスシート外の事業体に移管することが常態化していた住宅ローンなどの債務を自行に戻さざるを得なくなり、最終的に危機が発生した。
それ以降、会計基準や格付け規則は改正された。だが、金融エンジニアリングは再び戻ってきた。全ての支払い義務を容易に見いだすことは可能なのか、疑問視する声もアナリストの間にはある。
モルガン・スタンレーのグローバル債券資本市場責任者、アニシュ・シャー氏は、「資本調達はまだまさに始まったばかりだ」と述べ、AIエコシステム全体で「約1.5兆ドルの外部資金が必要であり、発行体は多様な資金源を活用していくことになる」と指摘した。
そうした資金調達では、誰が最終的に債務を保有するのか、新たな工夫が求められる。例えば、イーロン・マスク氏が率いるxAIは、データセンター建設でSPVを活用した200億ドルの取引を進めているが、同社の債務責任はエヌビディア製半導体のリース料の支払いに限定されるという。
従来型債務
極めて安全な優良銘柄を中心に、大半の企業企業は複雑な手法を使わずに社債市場で資金を調達することができる。オラクルは9月に180億ドルの社債を発行し、大規模なクラウドインフラ投資の資金を速やかに調達した。
メタも来年の投資拡大を表明した翌日の10月30日、投資適格級企業として今年最大の社債発行を実施した。
このような資金調達で問題となるのは、社債の発行額が膨らむほど、将来の借り入れ余力に影響することだ。もしオラクルが、利益に対して巨額の資金をさらに社債で調達しようとすれば、投資適格級からジャンク(投機的格付け)級に格下げされる恐れがあり、そうなれば同社の資金調達費用は跳ね上がる。
AI競争を闘っている企業にしてみれば、AI関連の資産のために長期の債務にしばられたくないという思惑もある。AIを巡る様子が数年で様変わりし、こうした資産が時代遅れになっている可能性も頭に入れているためだ。
S&Pグローバル・レーティングのアナリスト、ナヴィーン・サルマ氏は「AIが5年後にどうなっているか、テクノロジー巨大企業でも分からない」と指摘。「それが、こうした企業が社債だけで資金を調達していない理由の一部だ。データセンターがもはや不要になる場合に備え、柔軟性を確保したいと考えている」と述べた。
テクノロジー大手企業は、仕組み債で資金を調達するという手もある。例えば、データセンター設計・運営会社のスイッチは、自社のデータセンターに関連する売掛金を束ねて証券化し、数百万ドルの資金を調達した。
ただし、この種の債務は多くの場合、企業のバランスシート上に表れる。データセンター運営会社であれば、保有資産に関連したリースや融資債権、売掛金を、債券を発行する金融会社に売るからだ。
簿外
そこで、ウォール街が新たな解決策を生み出した。メタやxAIなどの企業は必要な資本を確保でき、バランスシートや格付けへの影響は最小限に抑えられる。一方で、第三者の投資家がリスクの大部分を引き受ける。
この手法は、もともとエネルギー企業が石油・ガスのパイプラインや再生可能エネルギー設備の建設資金を調達するために使っていた方法を応用したものだ。
仕組みはこうだ。銀行が第三者の資金でSPVや合弁会社を設立し、新たな法人として半導体やデータセンターなどの資産を保有させる。この法人は資産運用会社やベンチャーキャピタルの出資を受け入れた上で、社債を発行する。急成長するAI関連企業が取引に絡むため、法人は投資適格級を得られることが多く、テクノロジー企業に代わって多額の資金を調達し、データセンターを運営する。
一方、テクノロジー企業はこの法人にリース料やその他の手数料を支払う。こうして建設されたデータセンターへの自社のエクスポージャーを限定しつつ、法人と独占的な契約を結ぶことでデータセンターを自社の資産のようにして使用できる。
モルガン・スタンレーのシャー氏は「巨大テクノロジー企業の時価総額と力が、こうした取引を全く別次元に引き上げた」とし、メタを2兆ドルを持つ超優良テナントに例えた。「従来のプロジェクトファイナンスを大きく超える規模の資金を調達できる可能性を開いた」との見方を示した。
xAIの場合、担保付き債務で調達可能な額は限られているため、新たなAI演算用半導体の購入資金調達でSPVを活用した。バロー・エクイティー・パートナーズとアポロ・グローバル・マネジメントが率いるこのSPVは、xAIから切り離された法人を通じて、200億ドルを調達しようとしている。
調達した資金でエヌビディアの半導体を購入し、それをxAIに独占的に貸し出す形を取る。バローとアポロはこのSPVに出資しており、アポロは他の複数の企業とともにSPVが発行した投資適格級の社債を購入し、資金を貸し出している。
ここで、xAIのエクスポージャーは5年間のリース契約だけだ。それ以外の債務は負わない。
アルファベットは異なる手法を使った。同社は複数の暗号資産(仮想通貨)採掘企業のデータセンターに関連する債務を保証しており、バランスシート上に信用デリバティブとして記載している。これは債務不履行が発生した場合、グーグルがその信用を肩代わりするということだ。
循環取引を避けるのは難しい状況だと思うのですが、ウォール街が金融工学でAI投資支援するというのは、簿外取引の推奨でもあり、会社の実態を見えにくくしていることは間違いないでしょう。リスクが不透明になっており、投資を加熱させる役割を果たしているのでした。
東京もニューヨークも最高値の更新であり、バブルは絶頂にあると言えるでしょう。皆が同じ夢を見て、リスクを正面から見ることもなく、ウオール街の言いなりで、投資にどっぷりとつかるのでした。
続いて組み込みの紹介です。
台風25号から
東京証券取引所
2787km
27、ファルコン、戦利品
87、予見する、胸、止まる、キャンプ、優美、女性の軍、純金、羊の鳴き声、875を含む
10.29度
102、(死者との降霊術で未来を占う)占い、魔法、魔術、彼の目の輝き、議長、キューブメーター、キューバ
19291029を意味している暴落の数値だった。
90、命令
9143890フィート
914、語呂で悔いよ
389、裁く
以下東証の比較に載せます。
10月26日の根室半島南東沖から
東京証券取引所
37207230インチ
372、天命
723、ゴミ、屑、それはお前の問題だ、困難、彼の選んだ女性と、古くさい、かび臭い、退屈な、
510.28~510.31海里
この時は10月29日の前後でこちらがニュースになって、暴落の始まりかと考えたのですが、誤解させる目的でこれを選んだのでしょう。10月29日は1929年だと、10月24日から始まった暴落の節目であり、28日と29日が大暴落でした。29日の売買株数が以後何十年も抜かれることのない、売られた記録となるのでした。
組み込みはあの大暴落を思い出せでしょう。12%くらいの暴落でした。前日は13%です。今回どうなるのかは見物でしょう。
NY証券取引所
25.19度
251、泣く、叫ぶ、
90、命令
8438.9マイル
語呂ではよ裁く。早く裁くの意味。
84、キャッシュ、シャープ、一つの、不可解な物のポーズ、証拠を吟味するポーズ
389、裁く
東京とNYに389の裁くを重ねて、まもなくの暴落の予告でしょう。
続きは善と悪との比較に意味があります。
アフガニスタン地震の発生位置から
東京証券取引所
6342.2km
634、新生児、礼拝する
22、瞳、非常に大切な物の意味、叫ぶ、涙を流す、穀物、コーン、ピュア、クリーン、外側、息子、バー、出て行く、消火される、消火する、ソフト、優しく
63、サーガ
422、デビル
67.46度
674、委任、委任状、手数料、委員会、後見人
60、悪魔
67、小銭
46、x2
249693kインチ
2496、29952の強調
93、涙のしずく
20807780フィート
208、地殻変動の強調
778、父は裁く
6936kヤード
693、博覧会、説明、表示器、
60、悪魔
3940.9マイル
394、語呂の咲くよ
90、命令
3424.5海里
342、フェンス、剣術、守る、赤唐辛子、
45、あせる(to fade)、判断する(to judge)、
NY証券取引所
10589.74km
105、強さ、ローブ、はと、イオン
8974、語呂で吐くなよ
331.72度
33、流刑地に入る、カバーを外す、シャフト、波、積み重ね、屋根
172、勇気を奮い起こす
416920kインチ
416、地殻変動の強調
92、害毒、かめ
34743400フィート
347、切り離す、切り落とす、傷を与える
434、パターン、サンプル、コマンダー、目的
11581158ヤード
1158、語呂で良い子は
6580.15マイル
658、贈り物、議長
15、wow、oh、神
6580153=911x7223
722、しまうま、パス、クロス、やり過ごす、経験する、耐える、消される
30、後ろ、彼に、イコール
911同時多発テロ
5718海里
語呂で来ないわ
571、幻覚、ファンタジー
80、農園
57180737=911x62767
62、祖父、セクションコマンダー(部署の命令者)、災害、ブロー、
767、太古のコイン、動け、売春婦、強さ、勇気
911同時多発テロ
善の側なので、双方に暴落を求める組み込みです。
アフガニスタン地震の悪魔達の予定地から
東京証券取引所
6342.2km
634、新生児、礼拝する
27、ファルコン、戦利品
63、サーガ
427、表現、発言
67.46度
674、委任、委任状、手数料、委員会、後見人
60、悪魔
67、小銭
46、x2
249710kインチ
24、布、素材、話を作り上げる、彼らと、ステージ、洗い場、レベル、標準、高さ、高原、台地、娘、女の子
97、ミスをする、エラー、
10、エース
20809110フィート
208、地殻変動の強調
911同時多発テロ
6936kヤード
693、博覧会、説明、表示器、
64、さらし台
3941.17マイル
394、語呂の咲くよ
117.語呂で良いな
3424.76海里
342、フェンス、剣術、守る、赤唐辛子、
476、認識される、
暴落の阻止の組み込みと言える。
911同時多発テロ以降、株価は詐欺でも守られており、USTB残高の改ざんこそが、実体経済の悪化を防いで投機を煽れているのでした。悪魔達は911以降の詐欺を守りたいのでした。
NY証券取引所
10590.7km
105、強さ、ローブ、はと、イオン
907、トーン、トン、ツナ、間違えた
331.72度
33、流刑地に入る、カバーを外す、シャフト、波、積み重ね、屋根
172、勇気を奮い起こす
416960kインチ
416、地殻変動の強調
96、命令
41、これ
696、拒否権
34746490フィート
347、切り離す、切り落とす、傷を与える
4649、語呂でよろしく
11582200ヤード
1158、語呂で良い子は
22、瞳、非常に大切な物の意味、叫ぶ、涙を流す、穀物、コーン、ピュア、クリーン、外側、息子、バー、出て行く、消火される、消火する、ソフト、優しく
6580.80マイル
658、贈り物、議長
80、農園
5718.56海里
語呂で来ないわ
56、
プレゼント
同じく暴落の阻止。こちらも東証と同じであり、善の側の介入を外したいのでした。
台風26号を解析に加える予定です。
2に続く
稲生雅之
イオン・アルゲイン